配资排行售后服务天通股份11亿募资款还没用又拟赴港上市核心项目两度延期实控人亲属精准高位减持6.5亿

　　出品：新浪财经上市公司研究院配资排行售后服务

　　作者：渚

　　2026年9月11日，天通股份发布公告，宣布正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，旨在“深入推进全球化战略布局，优化资本结构，提升国际化经营能力和资本市场影响力”。这是这家2001年即登陆上交所的“老牌”企业，时隔25年首次谋求“A+H”双平台布局。

　　在连续巨额亏损、光伏装备业务大面积出清、募投项目进度不及预期的背景下，天通股份实控人多名亲属精准高位减持6.51亿元，港股上市遭部分投资者质疑“圈钱”。而市场寄予厚望的薄膜铌酸锂业务当前收入体量微薄，尚难扛起业绩反转的大旗。

　　巨额减值吞噬利润半年亏损超去年全年

　　天通股份将软磁、蓝宝石以及铌酸锂晶体等电子材料作为核心业务，将晶体和粉体智能设备作为支撑业务。公司产品广泛应用于汽车电子、数据中心及服务器、新能源、工业医疗、无线应用等领域。

　　从营收层面看，天通股份似乎在稳步增长。2025年，实现营业收入32.01亿元，同比增长4.22%。但利润端的表现却截然相反，扣非后归母净利润亏损2.17亿元，去年同期盈利1170.28万元，同比下滑1956.21%。自2023年起，公司扣非后归母净利润已连续三年下滑，且降幅逐年扩大。

　　天通股份由盈转亏，主要受光伏行业下行周期拖累。

　　其一，光伏装备业务受行业产能过剩影响，量价齐跌。2025年，专用装备业务收入同比骤降62.41%至2.61亿元，毛利率仅12.88%，同比下滑6.25个百分点。

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　　其二，计提大额减值。2025年，天通股份资产减值损失1.01亿元，信用减值损失1.55亿元，同比分别增加225.62%、111.28%。公司解释称，作为光伏设备供应商，设备销售回款周期显著延长，导致坏账准备计提增加，叠加存货跌价准备等影响，共同导致业绩亏损。

　　进入2026年，亏损进一步扩大。上半年，天通股份实现营业收入17.54亿元，同比增长10.75%，但扣非后归母净利润亏损约3.02亿元，亏损额超过去年全年，降幅扩大至9555.52%。报告期内，公司集中计提各项减值合计约3.93亿元，较上年同期增长逾九倍。

　　截至2026年6月末，天通股份应收账款余额仍高达15.18亿元。其中，子公司与合盛硅业子公司合计金额约4.7亿元的多份设备买卖合同履约纠纷仍在司法诉讼流程中，暂未达成和解方案。

　　天通股份在转型过程中，正承受着旧业务出清与新业务尚未形成利润贡献的“青黄不接”之痛。

　　薄膜铌酸锂业务体量仍然薄弱

　　天通股份筹划港股上市的市场叙事中，压电晶体板块——尤其是铌酸锂（LiNbO₃）及薄膜铌酸锂（TFLN）——被赋予了远超其当前收入体量的战略权重。

　　2025年，公司压电晶体材料制造业务实现销售收入1.75亿元，较上年同期减少1.15%，主营业务毛利率减少4.34个百分点；压电晶片产量60.28万片、同比减少13.96%，销量62.18万片、同比减少18.26%，公司归因于日元汇率低位下日本产品冲击及射频滤波器端价格竞争。

　　然而，正是这个收入占比个位数（5.48%）的业务板块，构成了市场对天通股份未来业绩反转的核心预期，也成为公司此次赴港上市最重要的估值支撑逻辑。

　　不过目前来看，市场的高预期与公司当前的产能现实之间，存在一道不容忽视的时间鸿沟。6英寸、8英寸压电晶圆虽已实现量产，但下游需求仍以声表面波滤波器（SAW）应用为主，光通信芯片应用的体量占比仍然较小；异质铌酸锂薄膜晶圆产线尚在调试，业务整体仍处小批量供货阶段，未形成规模收入。

　　YResearch预测，2034年全球薄膜铌酸锂调制器市场将达15.1亿美元，2025-2034年复合增长率（CAGR）为46.9%，增长确定性强。蛋糕很大，但天通股份能否兑现，还取决于良率爬坡、成本控制与客户导入的漫长验证，概念与业绩之间存在明显时间差。

　　核心项目两度延期实控人亲属高位减持

　　2022年，天通股份向特定对象非公开发行股票，募集资金净额23.25亿元。截至2026年6月末，已累计投入12.04亿元（其中暂时补流金额1.23亿元），募集资金余额为10.99亿元。这意味着募资到位已逾三年，累计使用比例刚过半数。同时，公司实际使用闲置募集资金暂时补充流动资金金额为1.23亿元，侧面反映出募集资金使用效率偏低。

　　更为关键的是，核心募投项目“大尺寸射频压电晶圆项目”已两度延期。2025年12月，天通股份对项目可行性进行重新论证，将其建设期延期至2029年12月，计划届时实现168万片压电晶圆产能及42万片压电异质晶圆产能，合计210万片。公司在澄清公告中明确表示，该项目“仍在投资建设中，产能和销量均不大，对公司经营业绩影响较小”。

　　前次募集资金尚有半数未使用，核心募投项目也已两度延期，天通股份赴港推进双重上市是否真有必要？公司在公告中给出的解释是“深入推进全球化战略布局，优化资本结构，提升国际化经营能力和资本市场影响力”。

　　但从业务结构来看，天通股份收入以国内市场为主，海外营收占比并不高，缺乏大量境外资本开支、海外并购的刚性资金需求。2025年，公司外销收入为5.22亿元，虽同比增长23.72%，但占总营收的比重仅17%，整体营收仍高度依赖国内市场。

　　从财务状况来看，天通股份现金储备充裕，偿债风险较低。截至2026年6月末，公司资产负债率为32.51%，较上年末仅微增0.08个百分点；货币资金余额达16.86亿元，在偿还全部有息负债后还结余近5亿元，整体偿债压力较小。

　　值得玩味的是，在宣布赴港上市前不久，天通股份实控人亲属精准高位减持6.5亿。2026年5月至6月，A股正处于牛市行情，天通股份股价也顺势创下历史新高，市值一度突破400亿元，而在此期间，公司实控人潘建清的一致行动人潘建忠、潘娟美、於志华三人合力减持6.51亿元。其中，潘建忠、潘娟美系潘建清兄妹，於志华系三人父亲。

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