8月25日，赤子城科技(09911.HK)交出2026年上半年成绩单。上半年总收入6.07亿美元，同比增长37%；权益股东应占利润约0.99亿美元，同比增长45.8%，经调整EBITDA约1.11亿美元，同比增长23.6%。毛利3.51亿美元，同比增长42.1%，毛利率57.8%，同比提升2个百分点。
公布财报后第二天，赤子城科技港股股价一度大涨超15%，截止8月27日收盘，公司股价下跌1.8%报收于8.72港元，公司市值122.11港元，市盈率TTM为9.55倍。
图1. 赤子城科技股价走势图
元股证券:ygzq.hk社交仍是压舱石
拆解赤子城科技6.07亿美元的收入构成，社交业务贡献5.39亿美元、同比增长36.5%，仍是绝对的现金牛；创新业务收入0.68亿美元、同比增长41.2%，增速更快但体量仅约为社交的八分之一。也就是说，公司当下的增长主线依然是“社交全球化”，短剧、精品游戏、AI游戏社区等创新方向更多承担的是未来两三年的增量期权，而非当下的业绩支柱。
在8月26日的媒体沟通会上，赤子城科技COO李永杰首次较为清晰地披露了区域收入结构：中东北非约60%，泛东南亚约20%—30%，其他地区合计约10%—20%。这意味着公司目前收入集中度仍然偏高；但反过来看，东南亚、拉美的高增速正在稀释这一集中度，区域结构处于改善通道之中。
李永杰表示，中东是传统优势市场，拉美“未来空间非常大”，人口基数大、语言统一性强，“用户社交需求充足，我们的产品对他们来说比较新颖”。SUGO上半年在墨西哥、巴西等拉美主要市场已进入iOS社交应用畅销榜TOP10。在东南亚，SUGO在部分国家的增长已经翻倍。在日韩、欧美等高ARPU值市场，TopTop和SUGO也在持续拓展。
图2. 巴西iOS社交应用畅销榜，2026年1月1日-6月30日
图3. 墨西哥iOS社交应用畅销榜，2026年1月1日-6月30日
产品层面，“灌木丛”矩阵的抗风险能力开始兑现。SUGO收入同比增长超60%，在沙特、阿联酋稳居iOS社交应用畅销榜TOP3；TopTop同比增长约30%，多次进入日韩iOS休闲游戏免费榜TOP10；MICO和YoHo继续在细分赛道保持领先。多产品覆盖直播、语音、游戏社交、陪伴社交等场景，单一市场或单一产品的波动对整体冲击有限。
创新业务成新变量
上半年赤子城科技创新业务收入0.68亿美元，同比增长41.2%。其中AI短剧平台Playlet是主要驱动力，7月初登顶日本iOS娱乐应用免费榜第一。AI技术使单剧上线效率提升超60%。精品游戏方面，三款新游戏商业化进展顺利。AI游戏社区Aippy全球下载量超400万，DAU较年初增长约6倍。
关于短剧业务的盈利节奏，赤子城科技?级副总裁宋朋亮表示海外短剧仍处早期，“还需要一些时间去培养用户习惯”，各家都还会有一段持续投入期。这解释了为何创新业务毛利率从73.7%降至62.6%，属于主动投入换取未来空间，方向明确。
配资介绍半年报还有几个值得关注的细节。经营活动现金流净流入0.95亿美元，账上现金持续增加，公司近几笔并购和私有化完全用自有资金完成，没有动用银行杠杆。这种财务纪律在当下环境中显得稀缺。
上半年AI应用已深度嵌入赤子城科技产研、推荐、运营、审核、投放等全链路。宋朋亮提到，今年一个明显变化是“AI在各条业务的应用非常广泛，大家提到AI、用AI，使用量级都在增长”。智能投放平台“妙妙”与创意平台“魔方”协同，建立了从爆款识别到投放管理的AI化闭环。智能数据平台“思语”将部分复杂分析任务从天级压缩至分钟级。智能设计平台KIVI持续提升虚拟礼物和UI设计效率。
股东回报方面，截至7月30日，公司年内已实施三次回购股份注销，累计注销约1287万股，涉及金额超1.08亿港元。宋朋亮表示，公司希望“保持创业状态”，资金主要用于新产品孵化、行业投资并购和持续回购，短期内不会启动分红。
一个值得跟踪的结构性变化是南下资金的涌入。公司于今年3月正式纳入港股通，港股通资金占比快速提升；而在此前，其股权结构中约20%为纯境外资金。对于这家“墙内开花墙外香”、约95%业务在海外的公司而言，入港股通是估值逻辑切换的起点，但国内投资者对其海外业务的认知仍需通过持续路演来培育，这既构成预期差，也意味着短期股价对业绩兑现的敏感度更高。
赤子城科技从2013年出海至今，产品形态经历了工具到社交再到“社交+游戏+短剧”的多次迭代。上市时营收不到4亿人民币，如今半年营收已达6亿美元。在全球互联网巨头环伺的社交娱乐赛道，这家公司用“全球化布局+灌木丛产品矩阵+AI全链路赋能”的组合，正在走出一条差异化的增长路径。
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