量化投资正变得越来越难。“这个市场其实是有效的。在市场定价效率不断提升的过程中，阿尔法机会正变得越来越难获得。”汇添富量化团队负责人吴振翔说得直白。
近几年，中国资本市场的行业分层、公司分层、企业家精神分层加快，结构化行情深度演绎，投资策略的可复制性遭遇挑战，投资难度指数级上升。同时，量化赛道日益拥挤，不论私募还是公募都大踏步向前，策略同质化不断加剧，超额收益普遍衰减。
作为公募量化的重要载体，指数增强是行业里公认的硬骨头。每一只宽基指数的参与者众多、市场定价充分、透明度极高，在这基础上不仅要做到投资风格不漂移，还要做出超额收益，更要让超额收益稳得住。其难度无异于在螺蛳壳里做道场。
在严苛的约束条件下，汇添富量化团队交出了亮眼的成绩单：吴振翔管理的“汇添富300安中动态策略”在长中短期均取得正收益和正超额。具体来看，该产品过去十年净值增长167.13%（业绩基准112.13%），超额收益55%，过去七年增长119.29%（业绩基准76.66%），超额收益42.63%，过去五年增长30.22%（业绩基准18.91%），超额收益11.31%，过去三年增长38.92%（业绩基准31.66%），超额收益7.26%，过去一年增长34.05%（业绩基准31.42%），超额收益2.63%。
许一尊同样在中长期市场考验中体现出较强的稳定性。他管理的“汇添富沪深300指数增强（005530）”过去五年净值增长8.16%（业绩基准-4.02%），超额收益12.18%，过去三年增长35.8%（业绩基准28.26%），超额收益7.54%；另一只代表作“汇添富中证500指数增强（001050）”过去三年增长54.28%（业绩基准48.15%），超额收益6.13%。
王星星管理超一年的产品均取得了突出的超额收益。其中，“汇添富中证1000指数增强（017953）”过去三年净值增长80.11%（业绩基准32.22%），超额收益47.89%，过去一年增长52.11%（业绩基准36.53%），超额收益15.58%；“汇添富国证2000指数增强（019318）”过去一年增长51.35%（业绩基准34.04%），超额收益17.31%；“汇添富中证A500指数增强（023298）”过去一年增长47.3%（业绩基准34.41%），超额收益12.89%。
李小龙、张晓霖等投资经理，也展现出强大且可持续的“超额”能力，在社保、专户等账户的投资管理中“各美其美”。
注：上述数据来自基金2026年中报，截至2026/6/30。基金过往业绩不代表未来表现。
这不禁让人好奇，这种集体性“超额”源自何处？量化投资从来不是一个人的战斗，从数据清洗、因子挖掘、模型训练到组合构建、交易执行、风险监控，量化投资的链条长、环节多，任何一环的单点突破，都无法独自转化为组合的持续超额，任何一环的断裂损耗，都会让前端的努力大打折扣。正如团队里流传的那句话，模型是团队的，纪律是系统的，一个人再强，也离不开体系化的平台能力。
团队作战：专业分工 高度协同汇添富总经理张晖曾如此评价公司量化团队：“团队人员高度稳定，性格和价值观高度一致。”到底有多稳定？用吴振翔的话来说就是“十几年只进人不出人”。团队从最初组建时的几个人，发展到如今的20多人，成员平均从业13年，既有像吴振翔这样拥有长期投资经验的老将，又有李小龙、许一尊、王星星这样逐步成为中流砥柱的中生代，也有张晓霖等不断崭露头角的新生代，形成了完善的人才梯队。
细致的分工和高效协作是这个团队的另一大特点。一只指增产品想要长期战胜基准，需要有人钻研基本面因子，有人深耕量价信号，有人专攻AI模型，有人紧盯组合风险；需要有数学、统计学、金融工程、人工智能（885728）等不同专业背景的人交互融合；也需要有人把研究到投资的链路全程贯通。汇添富量化团队从一开始就按照这个思路搭建，多元得像一个“多因子策略”，从公募到专户，从基金经理到研究员，全天候完成从研究到投资的转化。
在公募量化方面，团队形成了“稳定三角”：吴振翔负责统筹，许一尊和王星星各司其职。三个人的风格迥异，却把稳定写进了同一个坐标系。
吴振翔就像是统筹全局的“扫地僧”。中国科学技术大学管理学博士、中国科学院应用数学博士后出身，2006年入行，从业经历20年，其中投资经历16年，是公募最早做量化的基金经理之一。经历多轮周期（883436）转换，他把“不求大胜，但求源源不断的小胜，最后积小胜至大胜”写进团队的风格，更是带头把“量化”与“主动”这两个看似泾渭分明概念有机融合起来。作为团队负责人，有媒体形容他“第一眼就让人觉得安稳踏实”，他坚信保持团队的稳定性和阿尔法的稳定性一样至关重要，会在紧绷的投研节奏中和出轻松氛围。
许一尊则像严谨的“工程师”。2010年硕士毕业后就加入汇添富，从业经历16年，其中投资经历11年。这一路他都非常纯粹，埋头做量化，从模型研究、风险评估到绩效管理。面对媒体交流，他总说“把手头的事情做到极致”，这背后其实是一套极致的工程化思维。在他看来，指数增强基金经理最大的挑战不是发掘新的阿尔法，而是把已有的因子研究结果，以最小的损耗传递到组合的收益之中。“如同在复杂的管道系统中，尽可能降低阻力，让涓涓细流最终汇聚成可观的收益”。
在线股票配资王星星则是前瞻的“实验派”。先在东方证券（HK3958）研究所做到金工首席，把量化选股的各个领域研究了个遍，随后在2023年加入汇添富，从研究转向投资。他本科读的是材料学，一个高度依赖实验的学科，深刻影响了他的投资观：量化投资的核心竞争力，不是建模能力，而是对市场的认知。“就好比工科生设计科学实验，如果对这个领域有一定的认知，或许做十次实验能成功两次，但如果是一个小白设计实验，可能一百次实验只能成功一次。”
把这些随机的个体有机地整合在一起的，是日复一日宣导的价值投资、长期投资等汇添富长期坚持的理念，是团队成员对深度研究发自心底的认同。吴振翔解释：“团队成员绝大多数都是汇添富自主培养的起来的，再不然就是股东东方证券（HK3958）体系输送的，在高度分享、共同成长的环境下，才造就一只个各方面高度一致的团队。”
平台支撑：主动基因 AI赋能汇添富量化团队有一个业内少见的“重资产”底座——累计超10万行历史代码、超3000个自主研发因子、20多个风险筛查因子、2套自主研发风险模型、10多个自主开发优化器。这些资产不属于任何个人，而是整个团队十多年共同积累优化的公共品，新人站在上面起步成长，老人不断向里添砖加瓦。
在这之上，是多维因子体系。团队在几千个因子基础上进一步构造了基本面、量价、左侧、右侧、快、慢六类复合因子，规则化配置、相对均衡。许一尊以自身投资框架为例，均衡的目标在于分散风险，因为单一因子在特定市场环境中可能失效，而均衡配置不同类型的因子，可以降低单一因子失效带来的冲击。这套框架是团队协同的产物，研究员负责因子的持续挖掘与验证，基金经理负责因子的取舍与组合，风险人员负责约束条件的设定。
更独有的特色，是汇添富的“选股专家”平台。作为一家以主动权益投资见长的老牌基金公司，汇添富拥有上百人的主动投研力量，垂直一体化的投研架构帮助投研人员“沉浸式”深耕不同行业板块，不断将深度认知和前瞻洞察沉淀在公司平台。“我们主动投研的数字化系统做得很好，包括内部的研究员观点、公司的盈利预测、主动投资的观点等，这些投研资源能够帮助我们纳入到量化的投资决策流程中。”王星星描述。
元股证券:ygzq.hk主动与量化融合是微妙的，量化多了容易刻板，主动多了又会淡漠规则。吴振翔的答案是把主动研究的“认知优势”转化为量化“因子优势”，在因子研究环节，尽可能把公司“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念，用因子和模型系统化地刻画和表达出来。同时，在具体投资操作上坚守量化的投资的纪律性和原则。
通过前置设定，汇添富量化团队可以将公司主动权益团队对市场风格的定性判断，数量化为对指增策略中选股因子权重以及风格偏离约束的调整；可以将选股逻辑、行业观点、股票内部评级等，转化为因子构造逻辑、行业偏离约束、个股偏离约束等；甚至像买入卖出建议、月度模拟组合建议等也可以归纳为因子得分和事件策略，从而利用主动投研的成果持续为量化因子研究与策略开发供血。
AI应用是平台支撑的另一个侧面。汇添富是业内最早利用AI推动量化策略的公募机构之一。2017年，团队吸收了国内第一批人工智能（885728）专业的毕业生；2018年，AI算法正式进入策略体系。许一尊概括AI的作用：“一是用于因子合成，用机器学习对因子进行归总的效率更高；二是用于挖掘因子，特别是从原始交易数据中挖掘市场因子，周期（883436）性会相对减弱，同时稳定性会相对较高。”
王星星把AI用得更细。他发现，很多AI策略只利用股票自身的信息做预测，但事实上许多股票之间存在很强的联动性。“常规的神经网络不会在做预测时引入其他样本的信息，这显然和我们认知的市场不一致。”于是，他根据对市场的认知，通过合理的网络设计，把股票间的关联关系纳入模型架构；同时，不直接预测股票未来一段时间的真实涨跌幅，而是根据对市场的理解，把学习任务拆解成若干小任务，提升模型的稳定性。
系统定力：坚持规则全程风控量化投资最大的对手是情绪波动。行情好时加杠杆，风格不利时换打法，是许多产品超额衰减的根源。汇添富量化团队的应对方法，是规则化，把投资决策前置，把主观判断沉淀为系统规则。
在他们看来，指数增强产品的目标是先跟上指数，再寻求超越。指数是基准，在行业、风格的配置上和指数保持相差不远，让基金表现有个底数。超越是加法，团队给这道数学题加上了很多枷锁，包括严格控制跟踪误差，行业、风格、市值等多维度约束风险暴露；组合保持高仓位分散投资，不集中于任何短期市场风格；即使是价值、成长这类历史上长期有超额收益的因子，也只在有限范围内赚取收益。
精控跟踪误差被团队视为核心竞争力之一，长期把跟踪误差控制在行业中位数之上。比如，对行业偏离的约束，传统做法是设定行业权重偏离不超过1个百分点，但以什么颗粒度划分行业，各家操作不同。许一尊举例，电子行业内部，芯片与非芯片板块的走势可能出现显著分化，如果只看一级行业的偏离度，就可能忽略组合在细分行业上的风险暴露。为此，团队采用了双层行业约束，更精细地管理行业风险。
更重要的是，这套规则由系统强制执行。事前制定预期风险及收益目标，事中监控风险暴露并进行规则化监督，事后进行业绩归因与策略论证，多因子模型贯穿全流程。在公司专门成立的数据科学团队的加持下，团队还用数据长期跟踪投资经理的行为，帮助每个人梳理、明确自己的投资框架与优势。投资做得好不好，看数据就行。
吴振翔把这套方法论概括为“寻找最优解”式的投资，不一定让产品成为全市场Alpha（ALP）最突出的，但可以做到既定风险约束下的Alpha（ALP）最大化。“这样长期下来，我们的Alpha（ALP）同样可以很突出，并且过程很持续。”
规则的定力，在逆境中尤其珍贵。2024年，小盘市场遭遇突发流动性冲击，传统线性风控模式阶段性失效，王星星的应对是保持定力：“当时我们认为这是一次短暂的流动性冲击，很快就会结束，并没有对策略做过多干预。反过来，做了许多客户沟通的工作，帮助我们把量化策略稳定地执行下去，之后净值也出现了快速修复。”在他看来，临时更改模型和投资决策是很大的风险，投资决策应该来自长期的数据论证，而不是短期的主观臆想。
写在最后当市场越来越难，阿尔法越来越稀缺，量化投资的竞争，最终会成为体系与体系的竞争。
汇添富量化团队用十多年时间证明了这件事：稳定的团队，把散落的个人能力拧成一股绳；强大的平台，把个人的认知沉淀成可复制的系统。明确的规则，用制度的重量抚平情绪的波动。团队作战、平台支撑、系统构建，最终汇成更可持续的超额收益。
量化投资归根结底是“人”的投资，关乎人的思考，人的洞察，人的责任。在汇添富，这个人不是某一个基金经理，而是一整个近十年零离职的团队，正如这家公司一直信奉的——坚信长期的力量，这本身就是对长期主义最好的注脚。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成未来本基金业绩表现的保证。产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料涉及基金均属于中风险(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。汇添富沪深300安中指数A（000368）自2013-11-06成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44、13.47/11.94、23.24/21.57、8.04/6.96，汇添富沪深300指数增强A（005530）自2020-11-03成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：10.87/9.86、-1.93/-4.85、-16.81/-20.58、-4.16/-10.79、16.9/14.04、16.64/16.79、5.67/7.2，汇添富中证500指数增强A（001050）自2015-02-16成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：18.8/26.85、-3.96/-15.77、-0.7/-0.05、-22.51/-30.36、37.13/23.8、40.2/18.99、17.59/14.08、-13.9/-18.28、9.93/0.0941、11.07/5.4、26.5/28.81、13.62/19.93，汇添富中证1000指数增强A（017953）自2023/5/19自成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：0.74/-10.04、4.21/1.41、47.14/26.12、20.79/15.23；汇添富国证2000指数增强A（019318）自2023/11/7成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：11.08/-0.39、55.75/30.53、18.85/13.22；汇添富中证A500指数增强A（023298）自2025/3/27成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：35.61/20.54、17.35/11.34。吴振翔管理的同类：汇添富中证港股通综合指数增强A（026688）自2026-03-31成立以来截至2026上半年业绩及基准分别为(%)：-7.86/-8.53；许一尊管理的同类：汇添富中证800指数增强A（017896）自2023-05-19成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：-4.11/-12.16、13.27/11.71、19.65/19.84、3.77/10.59，汇添富中证A500指数量化增强A（025711）自2026-03-03成立以来截至2026上半年业绩及基准分别为(%)：4.73/5.28，汇添富创业板综合指数增强A（026877）自2026-05-27成立，截至2026上半年尚无可披露业绩；王星星管理的同类：汇添富沪深300指数量化增强A（025378）自2025-09-30成立以来各年度以及2026上半年业绩及基准分别为(%)：3.22/0.22、15.01/7.2，汇添富上证科创板综合价格指数增强A（026879）自2026-06-23成立，截至2026上半年尚无可披露业绩。以上数据来自各基金各年年报及2026年中报正规开户流程，截至2026/6/30。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。（CIS）
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