7 月 30 日，港股啤酒龙头百威亚太（01876.HK）发布 2026 年上半年未经审核中期业绩。报告期内公司业绩呈现显著结构性分化，其上半年实现营业收入 31.71 亿美元，内生同比下降 1.4%，股权持有人应占溢利 4.73 亿美元，同比增长 15.6%。
《每日经济新闻基金股票配资开户 · 将进酒》记者注意到，百威亚太上半年区域市场冷暖分化加剧，中国市场持续承压，韩国、印度市场稳健增长形成对冲。虽然公司渠道转型、高端产品创新显现阶段性亮点，但盈利效率下滑、本土市场复苏乏力等风险仍突出。
区域市场分化加剧
日前，啤酒龙头百威亚太发布了 2026 年半年度业绩报告。今年上半年，百威亚太整体实现啤酒总销量 4262.4 万千升，同比下降 2.2%；营业收入达到 31.71 亿美元，同比小幅下降 1.4%；正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）9.26 亿美元，同比下降 8.9%，正常化 EBITDA 利润率同比回落 236 个基点至 29.2%，盈利效率明显收缩。
今年上半年，百威亚太股权持有人应占溢利 4.73 亿美元，较上年同期 4.09 亿美元增长 15.6%，账面利润表现亮眼。但该增长并非主业经营改善所致，主要系 2025 年上半年存在重组、税务相关非基础项目拖累基数，同时本期正常化实际税率由 30.9% 降至 26.8%。剔除一次性扰动后，公司股权持有人应占正常化溢利 4.81 亿美元，同比仅微增 1.5%。
从核心区域经营数据来看，百威亚太市场分化加剧。《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，作为集团核心市场，中国区域业绩不佳，上半年中国市场销量、收入分别同比下滑 6.0%、6.4%，第二季度压力进一步放大，单季销量大跌 9.7%、收入下滑 8.6%。
与之形成对比的是，公司亚太东部海外市场增长稳健，有效对冲部分本土压力。上半年韩国市场销量持平行业、跑赢大盘，在即饮与非即饮渠道市场份额持续提升，依托收入管理措施实现单百升收入稳步增长；印度市场表现亮眼，受益于高端产品矩阵扩容、区域市场份额扩张，上半年实现双位数收入增长，成为集团重要增长极。整体来看，亚太东部市场上半年正常化 EBITDA（息税折旧摊销前利润）同比增长 6.3%，而西部市场正常化 EBITDA 同比下滑 12.2%，区域盈利差距持续拉大。
业内观点现分歧
正配配资中国酒业独立评论人肖竹青告诉《每日经济新闻 · 将进酒》记者，"百威亚太 2026 年上半年销量下滑 2.2%，受中国业务拖累明显。在啤酒大盘总量见顶、存量竞争加剧背景下，百威的失速具备深刻行业信号意义。当前啤酒市场不存在整体扩容机会，市场竞争表现为份额相互转移。百威曾经依靠高端餐饮、夜店构建护城河，但消费环境变化之下，夜场、高端餐饮复苏乏力；居家消费、大众餐饮成为主流增量赛道，而这正是华润、青岛、燕京的优势阵地。"
元股证券:ygzq.hk肖竹青进一步表示，百威亚太提出加码主力品牌、布局创新、拓展非即饮渠道，短期投入较难修复长期渠道结构性缺陷。未来啤酒高端赛道竞争进入新阶段，只依靠单一场景的品牌增长天花板持续显现。存量市场环境下，能够兼顾多元场景、拥有全渠道网络品牌的企业，以良好消费体验和性价比优势可能会持续抢占更多市场份额。
据了解，今年上半年，百威亚太渠道转型已有成效，公司产品端高端化迭代提速，百威借力 FIFA 合作四十周年 IP 深化品牌影响力，加速百威黑金全国铺货；科罗娜创新全开盖罐装新品全面铺开，重点布局新兴渠道与居家消费场景。同时公司资产结构稳健，截至 6 月末集团净现金规模达 25 亿美元，为后续市场投入与战略落地提供充足资金支撑。
在上半年业绩发布后，里昂证券发表报告指出，百威亚太二季度收入同比增长 0.2% 至 16.78 亿美元，略优于该行预期，主要受亚太区西部地区趋势较预期佳所带动。报告期内中国业务每百公升收入同比上升 1.2%，但销量同比跌幅扩大至 9.7%。正常化 EBITDA 大致符合预期，而受非经营项目较强及税率同比下降带动，纯利表现远超预期。因此，维持百威亚太"跑赢大市"评级，未来 12 个月目标价 9 港元。
每日经济新闻
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